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铁矿石价格暴涨背后的真相

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2020/12/17 15:30
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从今年年初到现在,作为国际铁矿石贸易结算主要定价指标的普氏62%指数从80美金涨至当前的140美金,大连的铁矿石期货指数从550元/吨,涨至1000元/吨,涨幅惊人。铁矿石价格飙涨的背后,真相是什么呢?

【产业链位置看铁矿】

从产业链分配视角看,上中下游会通过利润大小来调整产量,整个产业链不断处于动态的调整与平衡中,亏损时间较长的品种,长时间的亏损是不可持续的,后续重点关注企业在长期亏损下是否会发生减产行为,以及动态跟踪库存消费之间的动态变化,当出现供给端收缩或供给端收缩且需求状况有所好转,进而供不应求,供需关系改变时是做多的良机。商品价格开始上涨,一直涨到企业盈利状况改善,供需偏紧格局改变;第二类是利润丰厚的商品,企业有利润以后没有动力去减产,甚至会扩大生产,盈利比较大,上游商品价格高,会伤害下游需求,这时要动态跟踪供给、需求及库存情况,寻找供过于求的拐点,当拐点出现就是做空良机。但是黑色产业链条很特殊,铁矿石是寡头垄断,中国的钢厂众多,更接近完全竞争市场,前者定价话语权高,后者话语权低同时供给弹性低,这两点就决定了即使铁矿石利润丰厚,钢厂利润微薄,且这一状态可以长时间存在。

【铁矿石定价机制存操纵条件】

普氏指数数据来源包括电话问询等方式,向矿方、钢厂及交易商采集数据,其中会选择30家至40家“最为活跃的企业”进行询价,其估价的主要依据是当天最高的买方询价和最低的卖方报价,而不管实际交易是否发生。贸易商出于盈利目的显然会虚高报价,虚高的报价作为样本进入指数,就变成了矿山与钢厂的结算价。由于中国钢铁产业集中度非常低,所以中国需求从企业法人角度看是分散的需求。而铁矿石采购合同是以法人为主体签定,而不是以国家为主体,因而在议价过程中,国内钢厂处于非常被动的地位。而且铁矿石的定价已经指数化,背后金融资本既参股矿山,又参股指数公司,具备炒作条件。

【美元指数看铁矿石】

国际化大宗商品都是以美元为计价单位,美元指数与大宗商品价格是一个跷跷板的关系

总体看,美元指数涨,大宗商品跌,美元指数跌,大宗商品涨。今年美元指数自100点跌至90点。

【易发生软逼仓】

铁矿石是低价值的大宗干散货,运输成本占单位价值的比例相对基本金属、贵金属较低,同时铁矿石质地多样,交割品不易标准化,在大商所的品牌交割下,港口库存能够达到交割标准的货并不多,同时铁矿石又是投机资金追棒的对象,进而导致虚实盘比高,在基本面偏紧的情况下,易发生软逼仓,这时再配合上现货指数的操纵,期现货相互相互强化,价格飙升。

近期中钢协组织中国宝武、沙钢、鞍钢、首钢、河钢、华菱钢铁和建龙等钢铁企业召开座谈会。与会企业一致认为,当前铁矿石价格上涨已偏离供需基本面,大幅超出钢厂预期。中钢协与力拓举行视频会议再次探讨铁矿石定价机制不合理,大商所也出台多项举措为期货市场降温,资本炒作迹象明显。

【高盛/摩根对铁矿石观点】

近期高盛等国外投行发布研究报告预期铁矿石的牛市可望延续至2021年,明年全球铁矿石供应仍将短缺。高盛预计2021年全球铁矿石市场将出现2800万吨的短缺;第1季度:128美元。第2季度:140美元。第3季度:115美元。第4季度:105美元;摩根士丹利预计2021年全球铁矿石市场将出现3500万吨的短缺。第1季度:125美元。第2季度:120美元。第3季度:100美元。第4季度:95美元;瑞银预计2021年全球铁矿石市场将出现900万吨的短缺。上半年:114美元。下半年:106美元。

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